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Fitch Ratifica las Calificaciones de Créditos del Estado de Michoacán

Publicado 07.04.2020, 02:50 p.m
Actualizado 07.04.2020, 02:56 p.m
© Reuters.

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(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-April 07: Fitch Ratings ratificó en ‘A+(mex)vra' las calificaciones de los siguientes 10 créditos bancarios contratados por el estado de Michoacán como sigue (saldos al 31 de diciembre de 2019 de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público): --Banobras 07, con monto inicial de MXN998.1 millones y saldo de MXN948 millones; --Banorte 07, con monto inicial de MXN600 millones y saldo de MXN530 millones; --Dexia 07, con monto inicial de MXN 958.3 millones y saldo de MXN859 millones; --Banorte 11, con monto inicial de MXN2,000 millones y saldo de MXN1,126 millones; --Bajío 11, con monto inicial de MXN1,286 millones y saldo de MXN729 millones; --Banobras 18, con monto inicial de MXN2,500.0 millones , y saldo de MXN2,471 millones; --Banobras 18-2, con monto inicial de MXN2,100.0 millones, y saldo de MXN2,013 millones; --Interacciones 17, con monto inicial de MXN1,206.9 millones, y saldo de MXN1,126 millones; --Afirme 18, por un monto inicial de MXN400.0 millones, y saldo de MXN393 millones; --Banobras 13, por un monto inicial de MXN4,112 millones y saldo de MXN3,752 millones. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las estructuras tienen una mezcla de factores fuertes y medios, y se reflejan en cuatro niveles arriba de la calificación del estado de Michoacán BBB(mex) . Los factores evaluados son: la fortaleza jurídico-financiera de la estructura que respalda el servicio de la deuda (SD, interés y capital); la certidumbre existente en el comportamiento de los activos que utiliza la estructura como fuente de pago del crédito, que son el Fondo General de Participaciones (FGP) para todos los financiamientos excepto para Banobras 18 cuya fuente de pago es el Fondo de Aportaciones para el Fortalecimiento de las Entidades Federativas (FAFEF); el vehículo de uso especial; las coberturas proyectadas del SD que derivan de escenarios diversos modelados por Fitch; la constitución y mantenimiento de un fondo de reserva; la obligación contractual de contar con un instrumento de cobertura a la tasa de interés durante la vigencia de los créditos; así como la calidad crediticia del estado de Michoacán. Los créditos tienen denominación en moneda nacional, plazo de vencimiento de entre 15 y 30 años, periodicidad de pagos mensual, con un perfil de amortización creciente o constante, tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE) a 28 días más un diferencial de acuerdo con la calificación actual. Todos los financiamientos cuentan con afectación irrevocable de un porcentaje de los recursos de las participaciones de FGP o de FAFEF del Estado. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Los fundamentos legales de las estructuras son robustos. De acuerdo con el análisis jurídico que se basa en la documentación relacionada con los financiamientos y que cuentan con la opinión de un despacho legal externo de prestigio, se concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado conforme al marco regulatorio. Desempeño de Activos – ‘Fuerte': Fitch considera que los activos afectados para el pago de los créditos presentan características de un atributo ‘Fuerte'. La fuente de pago de Banobras 18 es 25% de FAFEF, el cual tuvo un crecimiento anual medio real de 3.4% de 2015 a 2019 y un crecimiento anual de 7.7%. El fondo se distribuye a las entidades federativas en función a un coeficiente de distribución, cuyo cálculo se establece en la Ley de Coordinación Fiscal, excepto en el evento en el que en el año de cálculo el monto de FAFEF sea inferior al observado en 2007. En dicho supuesto, la distribución se realizará en función de la cantidad efectivamente generada en el año de cálculo y de acuerdo al coeficiente efectivo que cada entidad haya recibido de dicho fondo en 2007. El monto total de FAFEF se determina anualmente en el Presupuesto de Egresos de la Federación con recursos federales por un monto equivalente a 1.40% la recaudación federal participable. Lo anterior mitiga, en forma considerable, el riesgo en la volatilidad del activo que respalda el servicio de los financiamientos en el largo plazo. El resto de los financiamientos tiene afectación al FGP, y tuvo un crecimiento anual medio real de 3% de 2015 a 2019 y un decrecimiento anual de 1.9%. Al igual que FAFEF, el fondo se distribuye a las entidades federativas en función a un coeficiente de distribución, cuyo cálculo se establece en la Ley de Coordinación Fiscal. Cabe mencionar una disminución de FGP en noviembre de 2019, dicha disminución se derivó del ajuste negativo al fondo que fue subsanado con el Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF). Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': El vehículo de uso especial utilizado en la estructura de los financiamientos es adecuado para satisfacer el SD y se considera como un atributo ‘Fuerte' de acuerdo con la metodología de Fitch. Banobras 18 está inscrito en el fideicomiso irrevocable de administración y fuente de pago F/20696 de Banco del Bajío, S.A., Institución de Banca Múltiple (BanBajío) AA+(mex) , con patrimonio constituido por una aportación inicial y las cantidades derivadas de FAFEF afectado. Banobras 18-2, Afirme 18, Interacciones 17 y Banobras 13 están inscritos en el fideicomiso irrevocable de administración y fuente de pago número F/4522 del Banco Monex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Monex Grupo Financiero (Banco Monex) AA-(mex) , con patrimonio constituido por el FGP afectado que le corresponde al Estado. Los créditos Banobras 07, Banorte (MX:GFNORTEO) 07 y Dexia (BR:DEXI) 07 están inscritos al fideicomiso de administración y fuente de pago no. 00267 cuyo fiduciario es CIBanco, S.A., Institución de Banca Múltiple (CIBanco) A(mex) y los financiamientos Banorte 11 y Bajío 11 están inscritos en el fideicomiso de administración y fuente de pago no. 1053 cuyo fiduciario es Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero (Banco Invex) TR1(mex) , ambos fideicomisos con patrimonio constituido por el FGP afectado. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Los créditos tienen la obligación contractual de constituir y mantener un fondo de reserva, el cual se constituye de 3 veces (x) el SD, lo que se considera un factor fuerte en la estructura. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés: Banobras 07, Banorte 07, Dexia 07, Banorte 11, Interacciones 17 y Bajío 11 – ‘Medio': Los créditos Banobras 07, Banorte 07 y Dexia 07 no tienen la obligación contractual de contar con cobertura de tasa de interés, lo que se considera un atributo ‘Medio' para la estructura debido a que se expone a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. Por su parte los créditos Banorte 11, Interacciones 17 y Bajío 11 si tienen la obligación de contratación de un instrumento de cobertura, y a la fecha no se ha renovado. Banobras 18, Banobras 18-2, Afirme 18 y Banobras 13 – ‘Fuerte': En los contratos de los créditos se establece la obligación de contratar y renovar un contrato de cobertura de tasa de interés (CAP). Los créditos Afirme 18 y Banobras 18-2 cuentan con un derivado de intercambio (swap) con el BanBajío en donde el fideicomiso pagará una tasa de interés fija de 7.0949% a la contraparte. Es decir, al banco y cuenta con vencimiento en junio de 2022. Banobras 18 tienen un CAP con Banorte cuyo precio de ejercicio es de 12% y vencimiento en agosto de 2021. Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': Las coberturas modeladas por Fitch en escenarios de calificación son mayores a 2x el SD, por lo que se considera un atributo ‘Fuerte' para la calificación. Para Banobras 18 las coberturas modeladas por Fitch en escenarios de calificación son mayores y cercanas a 2x el SD. Sin embargo, para cada año podrá afectarse lo que resulte mayor entre 25% de FAFEF del año en curso o el que le correspondía al año en el que se contrató el crédito. Por lo que, el SD se afectaría solo si existiera una disminución de más de 75% en el fondo. Por lo tanto, y en conjunto con la naturaleza del activo, Fitch considera que este atributo es ‘Fuerte'. Fitch dará seguimiento a la evolución de las coberturas observadas. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La calificación de los financiamientos está ligada estrechamente a la calidad crediticia de Michoacán y de acuerdo con la metodología de Fitch, si la calificación del Estado va al alza podría influir en la calificación de los financiamientos en la misma dirección. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Debido a la relación con la calificación del estado de Michoacán, la calificación de los financiamientos iría a la baja si la del Estado tuviera una disminución. Asimismo, el incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de las transacciones o el deterioro en los márgenes de seguridad del SD podrían influir negativamente la calificación. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 9/abril/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Michoacán y estados de cuenta del fideicomiso de administración hasta diciembre/2019. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Reportes de los Fideicomisos CIBanco F/00267, Invex F/1053, Monex F/4522 y BanBajío F/20696. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Reportes de Fideicomiso hasta diciembre/2019 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Michoacan, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Banobras 07 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Dexia 07 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Banorte 07 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Banorte 11 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Bajio 11 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Afirme 18 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Interacciones 17 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Banobras 18 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Banobras 18-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra ------Banobras 13 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 4161 7045 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Senior Analyst +52 55 5955 1619 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 4161 7013

Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10117401#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10117401#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.

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