(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-January 22: Fitch Ratings – Ciudad de México – 22-Jan-2020 Fitch Ratings ratificó en ‘A(mex)vra' la calificación del crédito Banobras 07 del municipio de Salvador Alvarado, Sinaloa, por un monto inicial de MXN41.5 millones y saldo de MXN26.3 millones al 30 de septiembre de 2019. La acción de la calificación se sustenta en la calificación de riesgo emisor, así como en la mezcla de los factores establecidos en la “Metodología de Calificación de Financiamiento de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. Se presentó una combinación de factores, los cuales en su mayoría se evaluaron como ‘Fuerte': la estabilidad del activo que se utilizó como fuente de pago del crédito, la constitución de un fideicomiso de administración y fuente de pago para el servicio del financiamiento, la existencia de un fondo de reserva, fortaleza en los fundamentos legales de la estructura y coberturas mayores que 2.0 veces (x) el servicio de la deuda en los diferentes escenarios analizados. Se consideró como único atributo ‘Medio' la cobertura de tasa de interés, ya que el crédito no cuenta con ella, lo que se traduce en una exposición a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. El crédito Banobras 07 fue contratado en 2007 por un plazo de 20 años, con una periodicidad de pagos mensuales, fondo de reserva constituido en el fideicomiso y una afectación de 53% del Fondo General de Participaciones (FGP). FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Análisis de Activo Afectado – ‘Fuerte': Fitch considera que el activo afectado para el pago del crédito presenta características de un factor ‘Fuerte'. Esto se debe a la evolución satisfactoria de los flujos que sirven como fuente de pago del préstamo, esto es, el FGP. Este fondo ha mantenido una tendencia positiva en el período analizado, por lo que se espera que no presente un cambio significativo en los próximos años. El FGP exhibe una tasa media anual de crecimiento (tmac) para el período de 2014 a 2018 de 7.0%. Coberturas del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': En el análisis de coberturas del servicio de la deuda se proyectan coberturas altas en un escenario de estrés de calificación para Banobras 07. Las coberturas anuales mínimas (sin considerar el fondo de reserva) resultaron ser mayores que 2.0 veces (x) en el escenario de calificación estrés. Por lo anterior, Fitch considera que este factor es 'Fuerte'. Fitch realizó un seguimiento para observar el comportamiento de las coberturas registradas reales hasta mayo de 2019. Dichas coberturas mostraron una tendencia fuerte al registrar como cobertura mínima, sin considerar el fondo de reserva, 10.4x a mayo de 2019. Fitch dará seguimiento a las coberturas más actualizadas. Estructura Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': Fitch considera el vehículo de uso especial utilizado en la estructura del crédito como un factor ‘Fuerte', ya que es adecuado para satisfacer el servicio de deuda. Los recursos afectados (FGP) ingresan al Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 11600002240 cuyo fiduciario es Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat AAA(mex)/Estable . Cobertura de Riesgo Tasa de Interés – ‘Medio': Según lo establecido en el contrato del financiamiento, el Municipio no tiene la obligación de contratar una tasa de interés (CAP) por la duración del mismo. Dado lo anterior, Fitch considera este atributo como un factor ‘Medio' para la estructura, puesto que se expone a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Fitch considera que el fondo de reserva de Banobras 07 es robusto y reduce el riesgo de liquidez, lo cual lleva a que la probabilidad de utilizarlo sea reducida. Dado lo anterior, la agencia considera este factor como 'Fuerte'. El contrato estipula que se debe de mantener un fondo de reserva equivalente, al menos, a tres meses de pago del servicio de la deuda durante la vigencia del crédito. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': El fundamento legal de la estructura es robusto, por lo que se considera como un factor ‘Fuerte' para la calificación. De acuerdo con el análisis jurídico que se basa en la documentación relacionada con el financiamiento, y que cuenta con la opinión de un despacho legal externo de prestigio, se concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio y que cumplen con el marco regulatorio establecido. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La calificación de Banobras 07 incorpora información limitada de las finanzas públicas municipales, cualquier modificación al perfil crediticio del Municipio, también afectaría la calificación del crédito. Por otra parte, cualquier mecanismo adicional a los contemplados en la estructura inicial, que permitiera fortalecer la estructura del crédito, podría mejorar la calificación de este. Asimismo, cualquier incumplimiento de las obligaciones descritas dentro del contrato de la transacción podría afectar la calificación del financiamiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 07/noviembre/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago No.11600002240 y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso de administración y fuente de pago, instrucción irrevocable, estados de cuenta del fideicomiso hasta mayo de 2019, estados financieros del municipio, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/mayo2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Salvador Alvarado SIN, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(mex)vra ------Banobras 07 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Karla Zapata, Analyst +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 8399 9145 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 8399 9100
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 1108, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10108490#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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