(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-London-January 22: Fitch Ratings – Londres – 22-Jan-2020 Fitch Ratings bajó la calificación internacional (IDR, por sus siglas en inglés) de largo plazo de Corporación Andina de Fomento (CAF (MC:CAF)) a ‘A+' desde ‘AA-'. La Perspectiva es Negativa. Un listado completo de las calificaciones de CAF se detalla al final de este comunicado. Fitch afirmó las calificaciones de largo y corto plazo de CAF en la escala nacional venezolana en 'AAA(ven)'/Estable y 'F1+(ven)', respectivamente, y al mismo tiempo las retiró. La agencia está retirando las calificaciones de CAF en escala nacional venezolana, ya que Fitch ya no la considera relevante para la cobertura de la agencia. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La baja en la calificación y la Perspectiva Negativa refleja la opinión de Fitch de que el perfil de riesgo de CAF se está deteriorando. Venezuela continúa experimentando retrasos en el pago de sus obligaciones con CAF y ha estado atrasado en sus compromisos de capital desde 2018. La calidad crediticia de la cartera de préstamos se ha deteriorado desde la última revisión, como lo demuestran las rebajas de las calificaciones soberanas de Argentina (CC desde B en la última revisión) y Bolivia (B+/ Perspectiva Negativa desde BB-), las exposiciones soberanas más grandes y la cuarta más grande de CAF, respectivamente. Las perspectivas negativas sobre cuatro de los prestatarios soberanos de CAF (que representan 20% de la cartera de préstamos) sin compensar a los prestatarios en perspectivas positivas resaltan el riesgo de un mayor deterioro en el perfil de riesgo. La IDR de largo plazo ‘A+' de CAF refleja su calidad crediticia intrínseca. La rebaja a 'A+‘ ha sido impulsada por una revisión de la evaluación de solvencia del banco a 'aa-‘ desde 'aa'. Fitch evalúa la calificación intrínseca de CAF en 'a+', lo que refleja una evaluación de solvencia de ‘aa-' y un ajuste descendente de un nivel para un entorno operativo de ‘alto riesgo'. La evaluación de liquidez de CAF es ‘aa+'. En opinión de Fitch, el perfil de riesgo general de CAF es ‘moderado', lo que equilibra el excelente historial del banco del estado de acreedor preferido (PCS por sus siglas en ingles) en sus préstamos soberanos frente a una exposición concentrada en una serie de soberanos de calificación baja. Según la estimación de la agencia, la calificación promedio ponderada de la cartera de préstamos de CAF se había deteriorado a ‘B' a fines de septiembre de 2019 desde ‘B+' en la revisión anterior. Esto fue impulsado por varias rebajas de calificaciones soberanas en América Latina (sin mejoras compensatorias) y una mayor exposición a soberanos de grado inferior a la inversión. La fortaleza del estatus de acreedor preferente de CAF, que se ha mantenido a través de diversas crisis financieras en la región desde su creación en 1970, así como los mínimos préstamos improductivos del sector privado desde 2006, mitigan la calidad crediticia débil de los deudores de CAF. Sin embargo, Venezuela (14,2% de la cartera de préstamos a fines de septiembre de 2019) ha experimentado retrasos en los pagos periódicamente desde 2018. La exposición a Argentina (14,5% de los préstamos al soberano), Ecuador (B-/Estable; 13,4%) y Venezuela, continuó aumentando en términos nominales y como porcentaje del libro de préstamos durante 2019, ya que CAF apoyó los programas del Fondo Monetario Internacional (FMI) de Argentina y Ecuador, y proporcionaron desembolsos netos positivos a Venezuela. Las cinco mayores exposiciones bancarias representaron 57% del total a fines de septiembre de 2019. Fitch espera una disminución gradual de los niveles de concentración a mediano plazo a medida que CAF incorpore nuevos miembros de pleno derecho. Fitch considera el nivel de capitalización de CAF como ‘excelente', lo que respalda la evaluación de solvencia ‘aa-'. El indicador de patrimonio sobre activos ajustados de CAF promedió 29,7% durante el período 2014–2018, ya que las contribuciones de capital sostenidas y la generación interna de capital constante se mantuvieron al ritmo del crecimiento del balance. A fines de septiembre de 2019, esta cifra aumentó ligeramente a 31,3%. La agencia espera que se mantenga cercana a los niveles actuales hasta 2022, impulsada por un crecimiento neto de préstamos ampliamente estable (2014–2018: 6.9% por año), que contará con el respaldo de capital fresco de los accionistas y la generación interna de capital. En línea con la “Metodología de Calificación de Supranacionales” actualizada de Fitch, la capitalización de CAF ahora también se evalúa a través del índice de capital utilizable de Fitch a activos ponderados por riesgo (APR), a 41% a fines de septiembre de 2019, por encima del umbral para una evaluación 'excelente' (35%). El marco de gestión de riesgos de CAF se evalúa como ‘fuerte' dado que las operaciones del banco están consistentemente dentro de los límites autoimpuestos de suficiencia de capital, préstamos, préstamos y política de liquidez, que recientemente se han endurecido y la función de gestión de riesgos ha mejorado aún más. CAF tiene una exposición limitada al riesgo de mercado debido al uso extensivo de derivados para cubrir su tasa de interés y los riesgos de moneda extranjera. Fitch evalúa la liquidez de CAF como ‘aa+', respaldada por su fuerte amortiguador de liquidez. El colchón de liquidez de CAF está en línea con los bancos multilaterales de desarrollo (MDB por sus siglas en inglés) con calificaciones más altas, ya que los activos líquidos cubrieron 2,7 veces (x) de deuda a corto plazo a fines de septiembre de 2019. Según las propias estimaciones de CAF, el banco tiene suficiente liquidez para cumplir con 24 meses de requisitos de efectivo neto. Fitch espera que la liquidez de CAF se mantenga en niveles similares a mediano plazo. El perfil de liquidez sólido del banco también está respaldado por su excelente acceso a los mercados de capitales. El entorno operativo de ‘alto riesgo' refleja principalmente la baja calidad crediticia y el alto riesgo político de los países de operaciones (según los indicadores de gobernanza del Banco Mundial). Esto se ve compensado en cierta medida por la gran importancia del mandato público de CAF, evidenciado por la suscripción regular y el pago de aumentos de capital por parte de los Estados miembros y un récord estelar de pago soberano en la historia del banco. Las normas de gobernanza están en línea con las de otros MDB subregionales. Consistente con la Metodología de Calificación de Supranacionales de Fitch, el soporte potencial de sus accionistas no es un factor que influya en la calificación. La calificación promedio ponderada de los accionistas de CAF es ‘BB-'. Aunque el capital exigible no cubre la deuda neta, la agencia considera que la propensión a respaldar es sólida, lo que se evidencia por los recurrentes aumentos de capital de los accionistas. La IDR de corto plazo de CAF de 'F1+' refleja nuestra evaluación de liquidez de 'aa+', que es superior a 'aa-', la evaluación de liquidez mínima en la que se aplicaría la mayor de las dos opciones de calificación a corto plazo (F1+ o F1) para la IDR de largo plazo 'A+'. La IDR de largo plazo de CAF está sustancialmente por encima de la calificación soberana de México (BBB/Estable), por lo tanto, la calificación de emisión de MDB en la escala de calificación nacional mexicana es ‘AAA(mex)'. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Los factores que podrían, individual o en conjunto, dar como resultado una baja de las calificaciones son: - un deterioro en el riesgo de crédito y/o una situación de estrés en uno de los países miembro que afecte significativamente la calidad del activo. Esto podría ocurrir si los atrasos de Venezuela alcanzan los 180 días o si la calificación promedio ponderada del portafolio de crédito de CAF disminuye; - una disminución prolongada y significativa en la capitalización de CAF debido a pérdidas en sus activos o un crecimiento acelerado en sus operaciones; - un cambio negativo en la evaluación del ambiente operativo de CAF debido a falta de estabilización en el ambiente político de Venezuela combinado con una calidad crediticia más débil en los países en los que CAF tiene operaciones. Los factores que podrían, individual o en conjunto, dar como resultado una revisión de la Perspectiva de la IDR de CAF a Estable son: - una capitalización más fuerte de lo esperado en el horizonte de calificación; - la mejora en la expectativa de que Venezuela continuará honrando su deuda en el tiempo; - acciones de calificación positivas en los principales deudores de CAF, o diversificación mayor hacia soberanos con calificaciones más altas, que den como resultado una mejora en el perfil de riesgo crediticio del banco. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 22 de enero de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Supranacionales (Agosto 9, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 25/enero/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 30/septiembre/2019 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Corporacion Andina de Fomento (CAF); Long Term Issuer Default Rating; Baja; A+; RO:Neg ----; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F1+ ----; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(ven); RO:Sta ----; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Retiro; Retiro (ven) ----; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(ven) ----; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Retiro; Retiro (ven) ----senior unsecured; Long Term Rating; Baja ----senior unsecured; Short Term Rating; Afirmada ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada ------CAF 11U ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) Contacts: Primary Rating Analyst Enrique Bernardez, Associate Director +44 20 3530 1964 Fitch Ratings Ltd 30 North Colonnade, Canary Wharf London E14 5GN Secondary Rating Analyst Theresa Paiz-Fredel, Senior Director +1 212 908 0534 Committee Chairperson Arnaud Louis, Senior Director +33 1 44 29 91 42
Media Relations: Elizabeth Fogerty, New York, Tel: +1 212 908 0526, Email: elizabeth.fogerty@thefitchgroup.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Supranacionales (pub. 09 Aug 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10082221 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Supranationals Rating Criteria (pub. 23 May 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10074974 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10108481#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.