Fitch Afirma Calificaciones IDR de SAN México en 'BBB+'; Perspectiva Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-09 July 2020: Fitch Ratings ratificó las calificaciones de Banco Santander (MC:SAN) México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander México (SAN México) en escala internacional (Issuer Default Ratings o IDR's) de largo y corto plazo en moneda extranjera y local en 'BBB+' y 'F2', respectivamente y la Calificación de Viabilidad (VR por sus siglas en inglés) en 'bbb-'. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Negativa. Fitch también afirmó las calificaciones en escala nacional de largo plazo y corto plazo de SAN México, Santander Consumo, S.A. de C.V. Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad Regulada (Santander Consumo) and Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V. (CB Santander) en 'AAA(mex)' y 'F1+(mex)', respectivamente. La Perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable. Una lista completa de acciones de calificación se encuentra al final del comunicado. La Perspectiva Negativa de SAN México está en línea con la perspectiva de calificación de Banco Santander, S.A. (Santander, con calificación de ‘A-' y Perspectiva Negativa en escala internacional) que refleja los riesgos a la baja relacionados con la pandemia por coronavirus. Las calificaciones de SAN México podrían ser afectadas en el caso de una baja en la calificación de su matriz principal, ya que sus calificaciones están fundamentadas por el apoyo potencial de soporte de Santander. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN SAN México Calificaciones IDR, de Soporte, Deuda Sénior y Nacionales: La capacidad y propensión fuerte de la casa matriz de SAN México, Santander, para respaldar al banco impulsa sus IDR, calificaciones de deuda sénior y nacionales, así como su Calificación de Soporte (SR) de '2'. Las IDR de SAN México están un nivel (notch) por debajo de su casa matriz y refleja el rol de SAN México dentro de la estrategia de Santander de incrementar su presencia en los mercados con potencial de crecimiento aprovechando la fuerte franquicia de SAN México en el país. A pesar de las condiciones económicas adversas y una recuperación más lenta esperada en México, el apetito y la importancia estratégica del mercado mexicano siguen siendo fuertes para Santander. Los controles de riesgo y la estructura de gestión del banco robusta, así como el riesgo alto por reputación para la casa matriz en caso de incumplimiento de SAN México, también se consideran en la evaluación de propensión de soporte de Fitch. La evaluación de Fitch sobre la capacidad de soporte considera la calificación en escala internacional de Santander de 'A-' con una Perspectiva Negativa y el tamaño pequeño del banco en relación con la capacidad de la matriz para proporcionar soporte. Fitch considera que las subsidiarias de bancos extranjeros en México podrían afectarse por un soporte reducido ante impactos negativos en los perfiles de negocio y financieros en sus casas matrices por los efectos de la contingencia internacional provocada por la propagación del coronavirus. Aunque la mayoría de las subsidiarias de bancos extranjeros que operan en México son relativamente pequeñas en comparación con el grupo al que pertenecen, lo que facilita el apoyo en caso de ser necesario, Fitch monitoreará de cerca la capacidad de las matrices para apoyar a sus subsidiarias. La calificación de la deuda sénior local e internacional está al mismo nivel que las calificaciones de SAN México de 'AAA(mex)' y 'BBB+', respectivamente, ya que la probabilidad de incumplimiento de la deuda es la misma que la del banco. Las emisiones con clave de pizarra BSMX 20 y BSMX 20-2 aún no se han colocado en el mercado financiero. VR: La calificación de viabilidad (VR) de SAN México está influenciada altamente por el entorno operativo local. Aunque la agencia cree que el banco entra en la actual recesión económica desde una posición de fortaleza, el riesgo a la baja del entorno operativo mexicano plantea desafíos para el perfil crediticio del banco. Los volúmenes de negocios más bajos y los costos mayores de crédito presionarán sus ganancias y su calidad de activos. La VR de SAN México también está muy influenciada por su franquicia fuerte en el país ya que ocupa el tercer lugar en préstamos y depósitos, así como por su modelo de negocio bien diversificado que ha resultado en una calidad de activos consistente y una generación de ganancias resistente a lo largo del ciclo. El perfil de fondeo del banco bueno y la capitalización apropiada también se consideran en su VR. Los indicadores de cartera vencida de SAN México han sido estables y se comparan ligeramente más altos que sus pares (los grandes bancos comerciales de México con calificaciones similares). Al cierre de marzo de 2020, el índice de préstamos deteriorados fue 2.2% y, considerando la cartera vencida ajustada (préstamos deteriorados más castigos), fue 5.0%; ambos indicadores superiores al promedio de 2.0% y 4.7% mostrado por sus pares. Las concentraciones por acreditados individuales también se mantienen moderadas, las 20 mayores exposiciones representaron 1.5 veces (x) el Capital de Nivel 1 del banco (CET1). El banco implementó los programas regulatorios de diferimiento y 21% de su cartera de préstamos estaba en planes de diferimiento al cierre de mayo de 2020. Fitch espera que la calidad de activos del banco se deteriore después de que el período de aplazamiento haya pasado debido a su exposición a segmentos vulnerables, como las pequeñas y medianas empresas (Pymes, 9.6% del total del portafolio) y en ciertos sectores económicos (alrededor de 11%). Además, la cartera de consumo, que representa 14.9% de los préstamos, también puede deteriorarse debido al aumento esperado en el desempleo. Sin embargo, Fitch cree que este deterioro sería manejable debido a los sólidos estándares de originación de SAN México y las políticas de provisión conservadoras. Las métricas de rentabilidad del banco se han mantenido estables en niveles similares o mejores que algunos de sus pares. A marzo de 2020, el indicador de utilidad operativa a activos ponderados por riesgo (APR) fue 3.6% (2016-2019: promedio del 3.3%). En opinión de Fitch, los niveles de rentabilidad de SAN México le proporcionan un amortiguador suficiente para absorber mayores costos de crédito que sus pares. Sin embargo, Fitch anticipa que la recesión de la economía dará como resultado una reducción en la rentabilidad del banco debido a menores volúmenes de negocios y debido a la reducción en las tasas de interés que pueden afectar negativamente los ingresos por intereses del banco, así como por un aumento en los costos de crédito debido a deterioros esperados de la cartera de crédito. Los indicadores de capital de SAN México son consistentes con su calificación y están respaldados por su generación de ingresos recurrentes a pesar de un indicador relativamente alto de pago de dividendos. El indicador de CET1 a APR disminuyó a 11.1% al 1T20 desde 11.9% mostrado al cierre de 2019 pero sigue siendo comparable con la mayoría de sus competidores más cercanos. Además, el banco también posee amortiguadores de absorción de pérdidas en forma de instrumentos híbridos de capital (AT1) y deuda subordinada. Fitch espera que la reducción en la rentabilidad resulte en presiones a la baja en la métrica de capital del banco. El perfil de fondeo y liquidez bueno del banco está influenciado por su franquicia sólida de depósitos, fuentes de fondeo diversificadas y una adecuada gestión de liquidez. Su indicador de préstamo a depósito fue 95.7% al 1T20 mejor o en línea que algunos de sus pares. El banco mantiene un nivel cómodo de liquidez reflejado en un índice de cobertura de liquidez consistentemente superior a 100% y suficientes activos líquidos que cubrían 51% de sus pasivos a corto plazo. El riesgo de refinanciación también está bien administrado, y el banco ha tomado medidas preventivas para tener los recursos necesarios para respaldar el crecimiento de los préstamos y una liquidez cómoda para cubrir sus compromisos. Recientemente, SAN México emitió notas por USD1.75 mil millones en mercados internacionales que demuestran su capacidad para acceder de manera recurrente a los mercados de deuda locales e internacionales a pesar de condiciones de mercado estresadas. Instrumentos Híbridos: Las calificaciones de los instrumentos híbridos de SAN México están limitadas por el nivel en el que se asignaría a los valores similares emitidos por su casa matriz debido a la consideración de Fitch de que el soporte de Santander neutraliza el riesgo de incumplimiento (non-performance risk). --Tier2: La calificación de 'BBB-' de las emisiones de deuda Tier 2 del banco están dos niveles con respecto a su IDR impulsada por el soporte para reflejar el riesgo de severidad de la pérdida. El nivel de severidad de la pérdida refleja que estos son instrumentos "subordinados preferentes". --AT1: La calificación de 'BB+' de los instrumentos AT1 de SAN México está tres niveles por debajo de su IDR. De acuerdo a la metodología de Fitch, el diferencial de niveles para estos instrumentos es de cuatro, pero el riesgo de incumplimiento se neutraliza debido al apoyo de su casa matriz. Sin embargo, la calificación está limitada por el nivel en el que se calificarían los valores similares emitidos por Santander, esto es un ajuste de dos niveles por la severidad de la pérdida y un ajuste de dos niveles por riesgo de incumplimiento; pero está el límite de 'BB+' debido a la calificación ancla que es la VR de Santander de 'a-'. Subsidiarias: Las calificaciones nacionales de CB Santander y Santander Consumo también se fundamentan en la propensión y la capacidad de soporte de Santander, en caso de ser requerido. En la opinión de Fitch, estas entidades son estratégicamente importantes para Santander debido a su papel relevante para la ejecución de los objetivos estratégicos del grupo en México. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Calificaciones IDR y de Soporte: La Perspectiva Negativa de la IDR de SAN México indica que bajaría en caso de una baja de la IDR de su casa matriz. La calificación SR de SAN México también podría bajar como resultado de los efectos del coronavirus en los perfiles comerciales y financieros de su casa matriz. Cualquier cambio en la percepción de Fitch sobre la importancia estratégica de SAN México para su casa matriz puede desencadenar una revisión de su IDR y SR. Las calificaciones también son sensibles a una baja de las calificaciones soberanas de México. VR: Una disminución de la VR de SAN México podría surgir de un deterioro continuo del entorno operativo debido a un período prolongado de interrupción económica como resultado del coronavirus que conduzca a un deterioro significativo de la calidad de los activos o de la capacidad de generación de ingresos, lo que resulte en presiones sobre sus indicadores de CET1 en niveles consistentemente inferiores al 11%. Calificaciones Nacionales: --Cualquier cambio potencial en las calificaciones nacionales de SAN México, CBSantander y Santander Consumo será impulsado por cualquier modificación en las calificaciones de Santander o en la evaluación de Fitch sobre la propensión de apoyar a estas subsidiarias. Esto último puede resultar en una reducción de su importancia estratégica relativa; un escenario poco probable en la actualidad. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Calificaciones IDR y de Soporte: Una revisión de la Perspectiva a Estable de su casa matriz podría provocar una acción similar en la IDR y perspectiva de SAN México. En el entorno operativo actual, no es probable la IDR de SAN México pueda subir en caso de una mejora de la IDR de su casa matriz, sujeta a las restricciones del techo país, dado que el banco se considera estratégicamente importante para Santander. VR: El potencial al alza para su VR es limitado ya que el banco está calificado al nivel del soberano. Sin embargo, en el mediano plazo, las calificaciones podrían mejorar mediante la confluencia de una mejora del entorno operativo y si el banco fortalece sustancialmente su posición competitiva y su franquicia, al tiempo que mejora aún más su perfil financiero reflejado en indicadores de utilidad operativo a APR consistentemente por encima 4%. Calificaciones Nacionales: Las calificaciones de SAN México, CB Santander y Santander Consumo están en el nivel más alto en la escala nacional, por lo tanto, no pueden subir. DEUDA ---las calificaciones internacionales y locales de deuda sénior de SAN México reflejarían cualquier cambio en las IDR del banco o las calificaciones en escala nacional. --los valores híbridos del banco y las calificaciones de deuda subordinada podrían cambiar en caso de una baja en la IDR del banco impulsada por soporte. CONSIDERACIONES ESG A menos que se indique lo contrario en esta sección, el puntaje más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) es de 3. Los aspectos ESG son neutrales para el crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o a la forma en que son gestionados por la entidad. Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG, visite www.fitchratings.com/esg. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del capital total para reflejar su baja capacidad de absorción. Fitch ha realizado ajustes a los activos ponderados por riesgos de acuerdo a su metodología. Fitch consolidó los activos ponderados por riesgo del banco con los de sus subsidiarias que realizan operaciones crediticias relevantes. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 9 de julio de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019). Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicados. INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 16/julio/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados; presentaciones del emisor; objetivos estratégicos, prospecto de colocación, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2016 a 31/marzo/2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Santander Consumo, S. A. de C. V. Sociedad Financiera de Objeto Multiple, Entidad Regulada, Grupo Financiero Santander Mexico; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Banco Santander Mexico, S.A., Institucion de Banca Multiple, Grupo Financiero Santander Mexico; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB+; RO:Neg ; Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F2 ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; BBB+; RO:Neg ; Local Currency Short Term Issuer Default Rating; Afirmada; F2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ; Viability Rating; Afirmada; bbb- ; Support Rating; Afirmada; 2 ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; BBB+ ----subordinated; Long Term Rating; Afirmada; BB+ ----subordinated; Long Term Rating; Afirmada; BBB- ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BSMX 11-3 MX94BS030053; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BSMX 16-2 MX94BS030095; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BSMX 16-3 MX94BS0300A9; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BSMX 18 MX94BS060019; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BSMX 19 MX94BS060027; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BSMX 19-2 MX94BS060035; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BSMX 20-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------BSMX 20 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) Contactos: Primary Rating Analyst Bertha Perez Wilson, Director +52 81 4161 7061 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Primary Rating Analyst Hugo Cesar Garza Cantu, Associate Director +52 81 4161 7043 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Hugo Cesar Garza Cantu, Associate Director +52 81 4161 7043 Secondary Rating Analyst Bertha Perez Wilson, Director +52 81 4161 7061 Committee Chairperson Theresa Paiz-Fredel, Senior Director +1 212 908 0534 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Bank Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110041) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Bancos (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10079302) Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10054059) National Scale Rating Criteria (pub. 08 Jun 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10121358) Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110170) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129069#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129069#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10129069#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.