• En el mes de junio se registró una inflación de 0.55% mensual vs 0.43% estimada.
• La subyacente (+0.37%) se ha mantenido elevada desde el inicio del confinamiento.
• De manera anual, la inflación llegó a 3.33% vs 2.84% del mes de mayo.
En las últimas quincenas la inflación ha sorprendido al alza, Banxico podría aumentar su cautela
Acorde con el INEGI, durante junio se registró una inflación de 0.55% mensual (m/m) respecto a mayo de este año, una cifra que fue mayor al estimado del consenso de 0.43% (Monex 0.42%), y mayor al dato previo, que fue de 0.38% m/m. Esta es la segunda inflación más alta para un mes de junio desde el año 2000 y anualmente (a/a) representa un avance del 3.33%, que también constituye un alza en comparación con el 2.84% del mes pasado. Hacia adelante se esperan algunos retos, pues el subíndice no subyacente enfrentará sus bases de comparación más complicadas a partir de agosto, además de que la inflación subyacente parece haber interrumpido su trayectoria de convergencia con el objetivo a pesar de una menor demanda.
La subyacente (+0.37%) se ha mantenido elevada desde el inicio del confinamiento
De manera desglosada, la inflación subyacente llegó a 0.37% m/m, por encima de la estimación del consenso de 0.31% (Monex, 0.36%). En su comparación anual el avance de estos precios fue de 3.71%, lo que supone su mayor nivel en los últimos 5 meses y un aumento de 21 pb respecto a abril de 2020. El incremento responde a una inflación de 0.60% m/m en el rubro de las mercancías, la mayor para junio desde 2012, que se ha mantenido en niveles muy elevados desde el comienzo de la pandemia. En particular, los precios de las mercancías no alimentarias (muebles, artículos para el hogar y prendas de vestir) tuvieron las mayores presiones.
El componente no subyacente (+3.85%) reflejó la recuperación de los energéticos
Por otra parte, la inflación no subyacente presentó un nivel de 1.12% m/m y una tasa anual de 2.16%. El subíndice comienza a resentir la recuperación de los precios de los energéticos que durante abril y mayo se mantuvieron en mínimos históricos. De esta manera, la gasolina de bajo octanaje y el gas doméstico LP (+8.92% m/m y +3.24 m/m) fueron dos de los productos de mayor incidencia durante junio. Los agropecuariostuvieron una tasa de -2.09% m/m en función de bajas en el jitomate (-20.75%), el huevo (-7.81%) y el chile (-21.56%), entre otros.
Rumbo Económico
Durante las últimas quincenas la inflación ha sorprendido al alza, lo que podría aumentar la cautela de Banxico en sus próximas decisiones. En especial, preocupa que el subíndice no subyacente enfrentará sus bases de comparación más complicadas a partir de agosto, además de que la inflación subyacente parece haber interrumpido su trayectoria de convergencia con el objetivo a pesar de una menor demanda. Al momento, mantenemos nuestro estimado de un recorte de 50 pb en agosto, pero creemos que ello marcará el fin del ciclo de bajas en México. Posterior al dato el peso se ha apreciado en 0.5% frente al dólar y se cotiza en $22.55.